【Market Flash】擔憂景氣放緩，美股回檔整理

重點摘要：由於美國總統川普警告，若美中雙方不能解決分歧，將再打關稅牌，讓樂觀情緒消退，此外3年期/5年期和及2年期/5年期美債殖利率曲線倒掛傳遞出經濟增長放緩信號，引發美股重挫。

主要事件及金融市場變化

1. 美股重挫：由於市場擔憂美中貿易戰後續發展，加上擔憂景氣放緩，引發三大指數重挫；道瓊工業指數下跌799.36點，或3.10%，收25027.07點；S&P 500指數下跌90.31點，或3.24%，收2700.06 點；那斯達克指數下跌283.09點，或3.80%，收7158.43點。
2. 川普態度反覆，貿易戰後續發展未明：由於G20川習會後美中雙方表述不一致，引發對未來美中貿易談判仍可能陷入僵局的擔憂，加上川普週二表示，倘若談判破局，不要忘了他是一個「關稅人」(Tariff Man)；言下之意為談判若破局，將會立即啟動關稅，顯示貿易戰疑慮仍未完全消除。
3. 美債殖利率曲線出現倒掛，引發市場擔憂景氣放緩：由於Fed主席鮑威爾近日表示利率接近中性水準，態度轉為偏鴿後，美國各天期公債殖利率普遍下挫，近一週30年、10年、5年和2年期公債殖利率全線下挫，進而讓3年期/5年期及2年期/5年期殖利率曲線出現倒掛現象，此一變化也讓市場加大對經濟是否即將步入衰退的擔憂(參見圖一)。
4. 美國經濟逐季放緩：隨著民主黨掌握眾院，川普未來推出更多財政刺激措施將受限，加上Fed已八次升息後的貨幣政策遞延效果，將促使美國經濟成長放緩壓力加重。預期未來美國經濟成長率將逐季放緩(參見圖二)。

投資建議

1. 由於目前全球風險變數仍多，如美中貿易戰後續未明、英國脫歐協議卡關等都可能影響未來市場走勢。此外，預期未來美國景氣放緩壓力提高，美股恐將震盪加劇，並促使長債殖利率下滑的機率提高。因此，建議投資人降低股票部位，並可考慮將全球債納入投資組合以分散風險；全球債因為投資分散至全球而具有分散風險效果外，還可望受惠於未來如果景氣放緩，利率跟進下滑而存在獲得資本利得的機會。

圖一、美國各年期公債殖利率利差

資料來源：彭博；截至2018/12/5；O-Bank彙整

圖二、美國經濟成長率逐季放緩

資料來源：彭博，GoldmanSachs；2018/11/19；O-Bank彙整

警語

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