【市場評論】面對全球股市動盪與景氣降溫，投資人該如何應變?

近期全球股市動盪加劇，反映全球經濟放緩壓力，預期未來全球主要央行的貨幣政策可望逐漸轉向寬鬆。面對上述情勢變化，具有穩定收益的債券投資可望重獲青睞。建議投資人可考慮將全球債與投資級債納入投資組合，以分散投資風險與降低投資組合的波動性。

一、全球經濟放緩壓力顯現

由於美中貿易戰帶來的不確定性、美國減稅提振美國經濟的效應逐漸淡化等因素，促使全球經濟成長動能放緩的壓力開始顯現。此一情勢，除反映於近期全球股市動盪下挫，如美股S&P500指數下跌至15個月低點外，也顯現於相關領先經濟指標上，如全球採購經理人指數(PMI)徘徊在兩年左右低點(參見圖一)。

圖一：全球採購經理人指數(PMI)與全球經濟成長率走勢

資料來源：IHS Markit, JP Morgan, Datastream, 2018/12/6, O-Bank彙整

因此，國際貨幣基金組織(IMF)指出，美中貿易戰所造成的全球貿易量下滑將對全球經濟造成負面影響，未來可能進一步調降全球經濟成長預測。IMF先前已將明(2019)年的全球經濟成長預估值，從3.9%下調至3.7%(參見圖二)。

圖二：全球貿易成長量與全球經濟成長率走

資料來源：IMF, HongLeong Investment Bank, 2018/12/19, O-Bank彙整

二、全球主要國家央行的貨幣政策可望逐漸轉向鴿派，啟動債券漲勢

隨著全球經濟放緩壓力漸增，全球主要國家央行的貨幣政策可望逐漸轉向鴿派。例如美國Fed最新召開的利率決策會議(12月18日至12月19日)，雖然再次升息，但對明(2019)年升息次數的預期從3次調降至2次；預期全球經濟放緩壓力提高，對美國經濟的負面影響漸增，未來美國經濟情勢將進一步放緩的情況下，Fed的貨幣政策立場也將更偏向寬鬆。或如日本央行最新召開的利率決策會議(12月20日)，決定維持利率不變，主要就是考量全球經濟風險攀升，包括美國Fed升息對全球金融市場所帶來的衝擊、貿易保護主義所帶來的負面效應、以及地緣政治風險等(參見圖三)。

圖三：全球主要央行利率水平

資料來源：Commonwealth Bank of Australia, 2018/12/17, O-Bank彙整

在此情勢下，主要國家債市近期已開始顯露經濟前景變差的跡象，例如全球最大債券市場－美國債市中的十年期債券殖利率從10月初開始走低(美股也是同步開始陸續重挫)；長天期美債殖利率走低，意味股市投資人看壞經濟前景，將資金從股市撤出投入相對穩當的債市，帶動美債殖利率下滑與價格上揚；債券價格與殖利率走勢相反(參見圖四)。

圖四：美國十年期公債殖利率

資料來源：Trading View, 2018/12/17, O-Bank彙整

三、投資建議：債券投資可望重獲青睞

在全球經濟放緩壓力漸增，企業獲利成長動能漸失，股市震盪加劇，投資人規避風險意願提高，以及主要國家央行的貨幣政策立場可望轉向寬鬆的情勢下，具有穩定收益的債券投資可望重獲青睞。因此，基於分散風險與降低投資組合波動的考量，建議投資人可考慮將全球債與投資級債納入投資組合。

王道精選基金

1. 富達基金-美元債券基金(A股月配息)      立即申購
   
   
2. .NN (L) 投資級公司債基金X股美元(月配息)(本基金之配息來源可能為本金)     立即申購
   
   

注意事項

1. 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。
2. 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共享、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。
3. 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項：
   • (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。
   • (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明文件，並衡量自身之風險承擔能力。
   • (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。
   • (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。
4. 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散布或洩漏予他人。

王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務