【市場評論】時序進入5月，今年應該「Sell in May」嗎？

5月到了，「Sell in May And Go Away」這句古老的股市諺語又再度被提起，意思是說5月差不多就是賣股的時刻了，背後原因就是每年5月前後往往是美股轉弱的開始，因為自4月中下旬起，美國企業將陸續公布前一年度消費旺季的財報表現，投資人在觀察財報後可能會陸續獲利了結離場，進而對股市形成賣壓。

那麼哪個時間點再回到市場較適合呢？答案是9月，因為10月起美國開始進入消費旺季，通常會激勵股市走強，若不想錯過這段行情，就應在9月之後回到市場陸續布局，所以諺語的下半句就是「But Remember to Come Back in September」。若依照此諺語統計1950-2017年期間5-9月、10-隔年4月兩時段美股的平均表現，可發現10-隔年4月美股平均漲幅超過7%，但5-9月就相形失色，也反映此諺語確實存在(如圖一)。那麼投資人一定想問，今年也應該遵照這句古老諺語操作嗎？5月是否應該離場？

1.Q2,Q3美國經濟可望持續走強
根據彭博中位數的預估數據，2018年第一季到第四季美國GDP年增率都可保持在2.7-2.8%，而從季增率來看，雖GDP在Q1降至2.3%，但Q2和Q3有機會彈升至3%以上。且，標普公司旗下的Capital IQ也預估，今年Q2和Q3的S&P500企業獲利(EPS)和年增率也將同步攀高(如圖二)，顯示截至目前美國經濟尚未達到高峰，今年年中可望續強，美國經濟在Q2和Q3成長將最強勁。

2.美股本益比已降至合理水位
美股在經歷2月的修正後，本益比已從18.2倍降至16.5倍左右，約與英國脫歐和美國大選時相當。若再多考慮企業獲利(EPS)成長率，S&P500的本益成長比(PEG)目前降至1.1倍，是2012年中來最低，顯示市場目前的企業獲利(EPS)成長率足以支撐其16.5倍的本益比，反應S&P500在評價上已降至較合理的水準。

3.財報季後，美企陸續重啟庫藏股

在財報公布前，美國企業通常不執行庫藏股回購計畫，但高盛認為，待未來幾週多數美企公布財報後，就會陸續重啟庫藏股。而今年受海外資金回流、川普減稅的刺激，預計S&P500企業的庫藏股金額將達6500億美元(年增率為23%)，對照截至2018/4/20為止已執行的2050億美元庫藏股金額，仍有4450億美元的空間，此將有利為美股帶來買盤支撐。

 

今年不會有「Sell in May」效應，應逢低布局美股
根據Market Watch統計，股市由修正轉為反彈平均需要13週時間，而截至上週為止(2018/04/27)，恰為高點以來的第13週，預告修正可能即將結束。且美股在基本面、價值面、題材面(庫藏股)仍有利下，認為今年應不致出現「Sell in May」效應，反而因美股已先行在今年2月出現修正，現在正是逢低布局的時機。

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