【市場評論】川普打藥價毋免驚，看好醫療類股潛力

為壓抑日益高昂的藥價，美國總統川普於9月中旬表示他打算移除「封口條款」(gag clauses)，且說美國民眾有權利在藥局得知最低藥價(現行的「封口條款」禁止藥師透露此類訊息)，並呼籲參議院趕緊行動。消息一出引起嘩然，市場開始討論這是否會直接衝擊到藥廠的利益，進而打擊股價？

一、川普打擊對象是「中間人」，對藥廠影響不如想像中大

在美國，藥品福利管理商(Pharmacy Benefit Management; PBM)扮演著在藥廠、保險公司、醫院/藥局、患者間的「中間人」角色，協助處理與申報藥品給付，並會參與醫院/藥局與製藥公司的藥價談判中，目的在於降低藥品費用與控制醫療保險及私人企業對藥品費用的負擔，所以PBM理應幫助藥品使用者壓低藥價。然而，事實上，PBM卻常接收藥廠的回扣而無助藥價降低，或以「封口條款」要求藥師不得向藥品使用者透露如何能取得較便宜的藥品，這樣的條款顯然讓藥品使用者無法評估藥價是否合理，進而可能買貴了。而川普政府自上台以來，便一直想要打破此一慣例，因此打擊目標是聚焦在PBM業者，但對藥廠的影響並不如市場想像的那樣劇烈。

二、FDA加速送審，有利加速回收研發成本

美國食品藥品監督管理局(FDA)在川普上任後，加速了藥品審批速度，今年來前9月累積新藥審核通過數量已達到37款，依此速度，要超過去年全年46款新藥通過紀錄應非難事。而一旦審核通過，新藥就可以在美國上市出售，如此一來，開發的藥廠就能加速回收研發成本，進而可能步入獲利階段，勢必有利藥廠股價。

三、EPS成長力高，具投資潛力

從基本面來看，雖然MSCI世界健護指數有3成比重是放在藥廠，是權重最大的產業，但根據彭博的預估，在美國經濟環境仍相對健全下，預估EPS仍持續上修，且在稅改影響下，預料今年EPS成長率可望高達30%，而明年即使有高基期因素影響，EPS仍有8.5%成長潛力。此外，目前本益比僅約17倍，並不算高，健護產業仍有很高的投資價值，建議可逢低布局。

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