【市場評論】俄羅斯被踢出SWIFT金融支付，股債市震盪而投資人該如何因應呢 2022/03/02 俄羅斯遭逐出SWIFT金融支付體系，引發金融市場震盪，投資人該如何因應? 俄羅斯於上週四發動對烏克蘭境內軍事行動，美歐各國陸續發表制裁聲明，周末更進一步將部分俄羅斯銀行排除在「環球銀行金融電信協會」（SWIFT）支付系統之外，並對俄羅斯央行實施限制措施，以防止俄羅斯釋放國際儲備削弱制裁效果。 在俄羅斯銀行被踢出國際支付系統SWIFT的第一個交易日，盧布兌美元暴跌近30%，貶至歷史低點，而俄羅斯則宣布關閉交易所，禁止外國人賣出證券反擊，引發全球金融市場震盪，地緣風險衝突升溫造成的資產波動，目前都偏屬短期衝擊，建議已持有相關資產投資人可靜待市場回復平靜，或選擇價值型標的或影響有限的台股進行布局。 現階段對俄制裁仍屬短期影響，仍需留意是否波及原油及天然氣輸出 現階段對於俄羅斯制裁屬短期的影響，俄羅斯央行總裁表示現有內部系統SPFS可取代SWIFT，而禁止俄羅斯進行美元和歐元計價的交易將促使俄羅斯加強與中國的聯盟關係，甚至是加速開發替代系統進而影響美元影響力，並推動俄羅斯向東出口，過去2014-2015年歐美因克里米亞事件對俄羅斯實施制裁以來，俄羅斯已持續增強和中國互動，貿易量也逐年增加。 然而目前不確定性仍高，衝突若持續增溫，在現今整個歐洲地區對於俄羅斯原油及天然氣依存度極高的情況下，不論是歐美制裁、或俄羅斯主動停止輸送原油及天然氣，都將造成全球能源價格飆升，惡化現今通貨膨脹問題，更會重擊歐洲自疫情逐漸復甦的經濟成長。所幸目前俄羅斯已展開與烏克蘭談判，並重啟與歐美對話，期望地緣衝突終能持續放緩。 若手中仍持有俄羅斯資產 建議靜待短期衝擊回復。 目前，俄羅斯股票評價上已呈現大幅折價，並因遭逐出SWIFT名單，影響了部份金融資產正常交易，但俄羅斯經濟基本面仍強勁，SWIFT限制交易的影響也將逐漸在找到替代方案而改善，建議投資人可靜待短期衝擊回復。 俄羅斯GDP在去年成長創下13年以來新高，加上股市已修正一段時間，許多股票價值仍有反彈空間，且在高油價及全球景氣復甦環境下，有利於其原物料出口企業表現及風險情緒改善帶來的評價提升。特別的是，根據EPFR統計，俄羅斯單國基金一周來吸金1億美元，尤其美國投資人更創下2020年第4季以來對俄羅斯基金的最大買超，因此不建議已持有投資人進行轉換或在低點拋售。 再者，在俄羅斯被踢除SWIFT支付系統造成的金融交易問題，近期為俄羅斯暫停股市交易，並禁止外國人賣出證券，導致部份金融商品正交易受到影響，但在交易所恢復正常後，即可獲得改善。若是債券投資人，也可以其他幣別（如改用歐元、英鎊或人民幣），或選擇和非俄系券商做俄羅斯主權債的次級交易，故僅在交割時間上受影響，但仍可順利交割，債券配息也因俄羅斯債券條款中明定，可改用非美元貨幣支付，本息的交付只可能延長交易時間，以及採非美元幣別償付，其他影響有限。 台廠原料充足 俄羅斯非主要市場 料對台股受衝擊有限 去年台灣電子零組件出口至俄羅斯僅佔總額0.01%，因此對台灣影響有限，但仍需關注俄羅斯是否會在半導體原物料上採取反制措施，而台灣半導體廠在相關庫存量仍具6個月的安全存量，供應國也相當多元，如果俄羅斯反制，對於美國半導體的影響遠大於亞洲半導體供應鏈。 擔心波動投資人可選擇投資於價值型產業基金，短天期債券基金低波動保護效果佳。 由於地緣政治因素仍存在相當多的不確定性，持續影響全球金融市場劇烈震盪，無論股債市、原物料及匯率的近期波動皆逐漸放大，如擔心市場波動的投資人，建議可將資產轉向價值型產業基金，因俄烏局勢及未來升息題材都持續支撐價值股上行，但需注意的是由於SWIFT禁令可能影響金融產業，因此防禦型基金選擇上仍須避開與俄羅斯連結度較高之金融股。如更趨向保守的投資人則可考慮短高收型的債券基金，因債券型資產加上高通膨環境及聯準會升息，保護效果將優於長天期高收債及投資級債。此外，因為台股基本面體質仍佳，過去一段時間仍相對於國際股市抗跌，也屬於可攻可守的好選擇。 延伸閱讀：SWIFT是什麼? 是否有替代SWIFT的平台? SWIFT即「環球銀行間金融電信協會」，是一個保密的信息傳遞系統，用於快速的跨境支付，使國際貿易順利進行。涵蓋全球200多個國家，對接超過11,000家銀行、證券及企業，去年平均每天發送超過4200萬則訊息，相當於跨境高額支付約一半透過此平台進行。 是否有替代平台呢? 其實從2014年以來，俄羅斯央行為本國和外國銀行成立了自己的金融報文傳送系統(SPFS)，目前俄羅斯共超過400家銀行加入。中國央行2021年也宣布與SWIFT成立了一家合資公司，預計將在幾個季度後成為一旦被SWIFT切斷聯繫時的備用平台。而數字貨幣及其技術也被稱為對SWIFT的威脅，但距離真正取代SWIFT似乎還很遙遠。 注意事項 基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。 基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交木易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明檔，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散佈或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
