【國泰投信】收益率回升，擔保高收益債投資價值浮現 2020/03/24 新冠病毒肺炎疫情充滿不確定性，3月份聯準會罕見連兩次無預警降息，一口氣調降基準利率6碼，並推出7,000億美元量化寬鬆方案，惟金融市場動盪加劇，美國道瓊指數每日上演「雲霄飛車」戲碼，上沖下洗的震盪幅度寫下紀錄。 市場動盪加劇，歷史經驗顯示『陣痛』總會過去 2月下旬，新冠病毒肺炎疫情蔓延至中國境外，引發市場對疫情大流行的疑慮，對於全球經濟衝擊亦存在不確定性，股市拋售賣壓大舉出籠，道瓊指數2/24至2/28重挫3,583點，創下史上單週最大跌點，統計2/24至今，道瓊指數每日漲跌點數常常超過500點，並在3/13及3/16分創單日最大漲點(1,985點)及單日最大跌點(2,997點)，道瓊指數每日上演「雲霄飛車」戲碼，上沖下洗的震盪幅度寫下紀錄，投資人的心情也七上八下，然而，歷史經驗顯示『陣痛』總會過去，等待市場投資信心回復後，具備高債息投資優勢的資產，還是能透過長期投資累積好的報酬，以擔保高收益債市為例，2003年以來，儘管歷經2008年金融海嘯、2010年歐債危機、2015年油價崩盤、2018年中美貿易戰等重大事件，擔保高收益債指數仍創造可觀的累積報酬(詳圖一)，以同期間的數據來看，擔保高收益債指數平均年化波動率達9.4%，低於全球股票指數的15.0%。 收益率回升，擔保高收益債投資價值浮現 近期擔保高收益債市場價格因(1)市場恐慌、(2)ETF資金大幅流出，造成拋售等因素而出現大幅下跌，其中以能源債表現最差。目前ICE美銀全球高收益擔保BB-B債券指數由高點至低點已修正14.3%(2/21至3/17)，短期不確定性仍在，指數仍可能因為投資人恐慌而出現價格偏離合理價格的狀況。然而就大環境而言，聯準會已經降息至0-0.25%，加上美國政府推出的各項減稅優惠措施及財政政策，將有利於金融市場的穩定，預期未來高收益債價格將出現收斂不理性的利差擴大現象。評價面來看，ICE美銀全球高收益擔保BB-B債券指數之目前收益率已由2月底的6.1%大幅彈升至9.1%(截至3/17)，亦高於近3年均值的6.1%，投資價值已逐步浮現。就資產價格回復力來看，2008年遭遇金融海嘯，高收益債價格從高點修正後回到高點的時間為16個月；2015年油價崩盤，高收益債價格從高點修正後回到高點的時間為13個月；2018年貿易戰，高收益債價格從高點修正後回到高點的時間為14個月，平均回復速度較全球股市來得快。整體看來，短期市場勢必會因為市場情緒低落而有所修正，可以利用機會布局高收益債券基金，在利差反彈的背景下，高收益債利差已大到更具吸引力的水平，投資價值逐步浮現。 圖一、優先擔保高收益債與全球股市表現 資料來源：Bloomberg、ICE美銀債券指數（美元報酬，含息），2003/01至2020/03/17 註：上述所載擔保高收益債指數與全球股市分別為ICE美銀全球高收益擔保BB-B債券指數與MSCI全球股票指數之累積報酬率 重要聲明 本文提及之個股僅供參考，無推薦之意圖，投資人須衡量自身之投資風險。本文件僅為本公司提供客戶之一般參考資料，並非針對特定客戶之投資建議，且在文件的撰寫過程中，也未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本文件所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。本文件之製作，係以本公司認為可靠之資訊為依據，本公司雖盡力使用可靠且廣泛的資訊，但本公司並不保證各項資訊之完整性及正確性。本文件中所提出之意見係為本文件出版當時的意見，相關資訊或意見若有變更，本公司將不會另行通知。本公司亦無義務更新本文件之內容或追蹤研究本文件所涵蓋之主題。本文件不得視為買賣有價證券或其他金融商品的要約或要約之引誘。非經本公司事先書面同意，不得發送或轉送本文件予第三人轉載或使用。 註1： 未經合法授權，請勿翻載，本站內容僅供參考，本公司不負任何法律責任。 註2： 投資人若依此以為買賣依據，須自負盈虧之責。 註3： 與本網站有關一切糾紛與法律問題，均依中華民國相關法令解釋及適用之。
