【O巴的金融學課】特別股到底特別在哪? 2020/08/24 摘要:特別股具有固定收益的性質,價格波動相對小於普通股,適合風險承受度較低又想保有穩健收益的投資人。 特別股又稱為優先股,是企業發行股票的一種。特別股的第一大特色,就是會定期發放股息,股息率在發行特別股時訂定,通常是一個固定的利率,也可以是依據基準利率而浮動的利率,特別股股息在公司有盈餘的情況下會優先發放,雖然不能保證每年一定會發放,不過如果是「累積型」的特別股,即使當年度沒有派發股息,來年也必須先彌補差額,才能分派普通股股利,因此,「穩定股息」是特別股的一大特色。 特別股的第二大特色,是它相較於普通股,有優先清償權,公司在清算時,償還所有負債之後,特別股可以拿回相當於面額的清算價值,而普通股只能享有剩餘清算價值的分配權。 依據發行條件的不同,特別股還可以享有其他的權利,例如可轉換為普通股、可參與額外的股利分配、可回售給發行公司等等,而除非有另外約定,特別股一般是沒有股東會投票權的。 大家可以發現,特別股的性質介於債券與普通股股票之間,其定期配息的特性更接近固定收益產品,而特別股的高股息率,對於穩健的投資人也相當具有吸引力,那麼投資特別股,有什麼需要注意的呢? 首先是信用風險,也就是發行公司是否有可能發不出股息的風險,通常信評公司也會針對特別股發佈信評,可以做為投資的參考,跟債券不同的是,債券屬於發行公司的債務,無論公司賺不賺錢,都得按期付息還本,而特別股在當年度公司無盈餘的情況下是可以不發特別股股息的,如果投資人買的是「非累積型」的特別股,那麼未發放的股息也不會累積到次年度補發。 其次是利率風險,跟債券相同,特別股股價會因為利率的上揚而出現下跌。由於特別股的發行期間通常較長,因此價格波動受到利率的影響也會大一些。 其他還有流動性風險和再投資風險。特別股市場交易量較普通股小,若買進或賣出量較大可能會產生價格巨幅波動、或是無法成交的流動性風險。再投資風險則是發生在若發行公司提早行使買回權,特別股投資人可能無法完成原本的投資計劃,而有再投資的風險。 【投資策略】 特別股具有固定收益的性質,價格波動相對小於普通股,相比之下更類似於投資債券,適合風險承受度較低又想保有較高固定收益的投資人。不過,特別股發行條件較複雜,投資人不見得有時間一一了解,而公司的營運狀況也會影響特別股股息發放,需要定期追蹤。聰明的投資人不妨挑選一檔好的特別股基金,交由專業基金經理人來為各位操盤把關。 安聯特別收益多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) (此為新成立基金,閉鎖期為90天,109/10/19起開放贖回) 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供,投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析,內容僅供參考,如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明,並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定,且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為,且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定,投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易,投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時,應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等),王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同,投資人於開戶及決定交易前,應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易,並充分瞭解下列事項: (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之,投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益,且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責該基金之盈虧,亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書,投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知,投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明檔,並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金(本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金),適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損,且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況,由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級,此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外,非經王道商業銀行同意,投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散佈或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務