理財教室

【O巴的金融學課】疫苗開發成功有望，投資策略鎖定低基期

2020/11/19

摘要：疫苗開發若能通過第三期臨床試驗，代表已接近成功階段，投資策略上可留意因疫情受害而基期較低的美高收益債基金

德國生技公司BioNTech(BNT)聯手製藥大廠輝瑞（Pfizer）研發的新冠疫苗有效性超過90％，預計11月下旬向美國FDA申請緊急使用授權，若經FDA審核通過，最快年底前即可供使用。疫苗利多消息激勵下，11月9日美國道瓊指數單日大漲834點，漲幅2.95%。

疫苗消息不斷上新聞版面，到底什麼時候才會真的有疫苗可打？攸關疫苗通過的關鍵時程是什麼？有哪些投資機會值得留意？

1.輝瑞疫苗於三期臨床試驗期中分析結果佳，若經FDA審核通過可上市

新藥開發流程中，進入人體臨床試驗階段可分為三期，第一期是人體藥理研究，測試藥物的安全劑量，確定對人體無重大安全問題；第二期是治療效果研究，對經過篩選的受試者測試藥物療效、安全性及適合劑量；第三期將受試者的規模擴大至數百人或數千人，並涵蓋不同國家，以證實藥物的療效，並確認有效劑量。

在臨床試驗任一階段，如果疫苗出現重大安全問題，或是效果不佳，就會中止開發，所以在最終試驗數據出爐之前，新藥公司會進行期中分析，先看看試驗的結果如何，並及時做出調整。如果三期臨床試驗依序順利完成，接下來若能獲得國家衛生單位審查核准後即可上市。而美國食藥署(FDA)日前提出新冠疫苗緊急通關的標準，疫苗的有效性需達到50%。

BioNTech與輝瑞的新冠疫苗在第三期臨床試驗人數已達4萬3,538人，此次發布的期中分析結果優異，有效性達90%以上，而且樣本數也足夠，預計將會很快提出最終試驗數據，可說已非常接近成功階段。

2.疫苗開發成功吹響經濟復甦的號角，尋找低基期的投資標的

新冠疫情肆虐，全球無不引頸期盼疫苗的推出，能使人們的生活及早回復常態。BioNTech與輝瑞的疫苗消息引爆市場樂觀氣氛，跟市場通常都在新藥股三期臨床過關後大漲的反應一樣，然而接下來疫苗審查、量產、訂價、銷售、分發，直至全球大多數人都完成疫苗接種，才能真正擺脫病毒的威脅，仍有漫長的路要走，投資人不需被利多消息沖昏了頭。不過受到疫情影響最大的全球航空、餐飲、旅遊、郵輪、能源等行業已經從漫長的隧道中看到出口。

3.能源類股佔比高達11%，美國高收益債是疫情受害族群

新冠疫情以來，油價一度跌至20美元，能源類股首當其沖，且因為疫情封鎖措施，加上全球國境封鎖，運輸、航空旅行大幅減少。運輸燃油約佔原油50%需求，而航空燃油約佔7%，能源類股可說是疫情受害最嚴重的族群之一，能源業的高收益債也遭到拋售，截至10/31，能源類股佔比高達11%的美國高收益債價格指數年初以來仍下跌4.8%，相較於信評較高的全球債、投資級債而言基期仍低。在疫苗開發見到曙光下，能源業最壞情況已過。此外，美國經濟持續復甦，即使疫苗仍需一段時間才能順利過關，企業活力亦可望逐步恢復。

【投資策略】
今年以來，聯準會降息並實施無上限量化寬鬆，購債範圍更擴大至公司債，這使得全球債、投資級債表現相對較佳，而能源業佔比高的美國高收益債自3月以來遭到拋售，基期相對較低，在疫苗有望開發成功下，具落後補漲空間，而美國經濟自第二季以來持續復甦，也可望帶動美高收債上漲走勢。

王道精選基金

富達基金－美元高收益基金（Ｆ１穩定月配息－美元）（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）
立即申購

注意事項

王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。
王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。
基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項：
(1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。
(2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明檔，並衡量自身之風險承擔能力。
(3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。
(4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。
除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散佈或洩漏予他人。