【O巴的金融學課】高收債能買了嗎?認識信用利差 2020/11/04 摘要:信用利差代表債券殖利率跟公債之間的利差,反應了企業借錢的難易程度,若看好經濟走升,可買進高收益債基金,享受信用利差收斂所帶來的漲幅。 信用風險是債券投資的主要風險之一,指的是債券發行機構違約的風險。投資債券前可以參考信評公司編製的信用評等。信評較高的公司,違約機率較低,可以較低的利率借到錢,而信用評等較差的公司,為了吸引投資人購買公司債券,發行機構必須提供較高的利率,這中間的利率差異,就是為補償投資人信用風險而增加的收益率,稱為信用利差。 經濟景氣走強,信用利差縮小,債券通常上漲 一般而言,經濟景氣影響信用利差表現,當景氣走揚,公司獲利增加,現金流充足,不需要用很高的成本來吸引外部資金,信用利差收窄;當景氣走弱,公司收入下降,現金流減少,需要用更高的利率來吸引投資人購買債券,信用利差因而擴大。信用利差擴大,通常代表債券價格走跌,反之,信用利差縮小,代表債券價格上漲。 貨幣寬鬆或景氣復甦將促使信用利差縮窄,有利債券價格上漲 換個角度來看,投資人看好未來景氣,更願意投資在信評較低的債券以獲得收益,使得信用利差收窄;若投資人看壞景氣,因為信心不足,可能會傾向投資在高信評的債券來迴避風險,而使得高收債信用利差擴大,但信用利差較大,也就是債券價格在低點時,或許正是進場的好時機,因為央行實施貨幣寬鬆或是景氣復甦,將使得信用利差持續縮窄,債券價格也會出現大幅反彈。 舉例來說,今年美國高收益債券的信用利差在3月份飆至3年來高點,反應的是投資人因新冠疫情而產生恐慌性拋售,隨後由於聯準會加碼量化寬鬆,以及疫情影響趨於緩和,信用利差也逐步走低,但還沒有回到今年初的水準。如果說在新冠疫苗開發完成之後,明年全球經濟應能展開較為明顯的反彈,在展望經濟走升之下,看好信用利差還能進一步收斂。 【投資策略】 對債券投資人來說,若是認為企業信用良好,違約機率不高,當信用利差擴大時買進,可享有較高的收益率,只要持有到期,中間不大需要在意債券漲跌。但是如果對於單一企業違約的機率仍有疑慮,可是又看好明年美國帶動全球經濟復甦力道,則可以投資在美元高收益債基金,透過基金分散投資來降低風險,並享受高收債信用利差收斂所帶來的漲幅。 王道精選基金 富達基金-美元高收益基金(F1穩定月配息-美元)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 立即申購 【延伸閱讀】 一般來說,信用利差指的是同年期的債券殖利率和美國公債殖利率之間的利差,想了解更多有關殖利率,請看一次搞懂—債券殖利率、票面利率 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供,投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析,內容僅供參考,如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明,並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定,且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為,且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定,投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易,投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時,應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等),王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同,投資人於開戶及決定交易前,應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易,並充分瞭解下列事項: (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之,投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益,且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責該基金之盈虧,亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書,投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知,投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明檔,並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金(本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金),適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損,且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況,由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級,此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外,非經王道商業銀行同意,投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散佈或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務