【O爸的金融學課】把1000元變3000元 財政政策的乘數效果 2020/06/08 摘要：政府透過發振興券來刺激消費，花1000元達到3000元的乘數效果，可最大化刺激經濟。 消費解封，大家是不是都已經準備好要買起來！上星期我們提到發振興券的財政政策，相信大家都很期待，畢竟免費發錢誰不愛？ 或許有些人會思考，政府發的財源，大部分也是由納稅人繳的稅而來，如果發振興券，只不過是把民眾繳的稅左手轉右手發還給民眾，那麼在整體社會的錢沒有增加的情況之下，發振興券對刺激經濟真的會有效果嗎？ 我們來舉一個例子，假設在一個村子裡有一個木匠、一個樵夫、一個漁夫和一個麵包師傅，他們每個人的收入都恰好足以溫飽，有一天，一個外地人來到村子裡，他看到木匠師傅做的椅子手工十分精美，於是出100塊錢向木匠買下這張椅子，木匠多了這100塊錢的收入很開心，他決定向樵夫多買100塊錢的木材，樵夫增加了100塊錢的收入，向漁夫買了100塊錢的魚來加菜，漁夫多了這100塊錢，向麵包師傅買100塊錢的麵包來吃。於是，雖然一開始只有外地人花的100塊錢，但是整個村子卻增加了400塊錢的收入，透過消費而達到加乘的效果。如果把金融市場比喻成一個水池，資金是池中的水，各種金融資產像是池中的船，當央行推動寬鬆的貨幣政策時，就如同向池中注入更多的水，當水量越多，船也會跟著上漲，因此我們常說寬鬆的貨幣政策會帶來資金行情，推升金融資產水漲船高。 發振興券的目的就如同上述的例子，政府發振興券鼓勵民眾消費，希望增加店家的所得，然後再用於消費，最好能夠花100元達到400元的乘數效果，這就是財政政策所發揮的乘數效果，或稱為乘數效應，若是政策推動得好，乘數越大，對於經濟的刺激效果也就越大。財政政策雖然好用，但是錢並不會從天上掉下來，還是受到政府預算的約束，如果政府財源不足，就需要舉債來發放。 圖一、財政政策乘數效果示意圖 但是如果在上述例子裡，木匠收到這100塊錢，他決定把它存起來以備不時之需，那麼就只有木匠增加了100塊錢的收入，而其他人則沒有新增收入。同理，如果財政政策發給民眾的錢沒有用於消費，而是用於儲蓄，乘數效果就可能小於1，那麼不但達不到原本財政政策所預期的刺激效果，還可能因為排擠其他的政府預算項目反而拖累經濟成長。 【投資策略】 政府推動振興券政策，如果希望得到更大的乘數效果，那麼良好的宣傳、帶動消費氣氛、以及避免替代消費都是必要的配套措施，若乘數效果能有效發揮，企業也將因此受益，能增加獲利，不但能刺激股市表現，員工也有機會加薪，增加消費支出，繼續刺激經濟成長。大家在一邊盤算振興券怎麼花的同時，也可以仔細思考一下：當疫情趨緩，民眾生活逐步回歸正軌，金融市場的大跌也將逐步修復，而具備足夠財政實力推動振興政策的股市，有機會在下半年帶來更大的成長動能。 王道精選基金 安聯收益成長基金－ＡＭ穩定月收類股（美元）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 安聯台灣智慧基金 立即申購 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明檔，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散佈或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
