【債券基金】投資債券基金的報酬真的比股票基金差嗎？ 2020/06/16 「相對股票基金，投資債券基金報酬相對差？」對於這個問題，許多人皆會將問句改為肯定句，因為相對於股票基金，債券基金波動相對小，較難達成高報酬，因此投資債券基金的投資人，多數是以領取配息創造每月現金流作為主要訴求。但債券基金在報酬上與股票基金相比是否真的屈居劣勢？ 本篇以三個面向比較常見的股票及債券指數，發現債券長期投資的表現優於股票，打破很多投資人的印象，原因為何？請見本篇接下來的分析。 近十年季度正報酬機率，債券表現優異 若將常見基金所追蹤的19種債券/股票指數進行季度正報酬機率比較，過去十年(從2010年第一季計算至2020年第一季)，債券指數除了投資級公司債、新興市場當地貨幣債指數外，其他債券指數季度正報酬機率皆在67.5%之上，位居比較指數的前段班(見圖一橘色柱狀體)。因此，債券除了具有抗跌的能力外，其季度正報酬的表現也是比股票優異，因此，對於投資一遭遇市況不佳，便會時時刻刻掛心的投資人，建議可選擇債券基金作為布局，提高投資正報酬機率。 債券風險報酬率高，能以較小波動換取較大報酬 一般投資人對於風險與報酬的認知處在風險越大的產品，較容易獲得越高的報酬，因此相較於債券，股票能帶來更高的報酬，其實不然。沿用圖一所整理的19種債券/股票指數，計算其近十年的年化報酬率、年化標準差與每單位風險報酬可以發現兩項結果：(1)近十年的總報酬來看，最佳的前三名為股票指數，但績效倒數兩名也是股票指數。(2)利用每單位風險報酬率來衡量相同風險下投資人所能獲得的報酬，可以發現除了當地貨幣債之外，其餘7種債券指數皆位居前茅，顯示投資債券不僅能降低資產波動外，風險報酬率更能展現出持有這些債券連結的基金標的CP值相對股票優異。 投資新興市場股票承受更多匯率風險 若探討投資新興市場需面臨的匯率風險，投資新興市場股票會比新興市場債券承受相對較大匯率風險，主要原因在於新興市場債券基金有以美元計價發行的債券做為選擇，而投資新興市場股票基金，經理人須兌換成當地貨幣後，才能進入投資。以印度、巴西股市為例(見圖二)，若暫不考慮匯率風險，過去十年來，印度SENSEX指數與巴西聖保羅指數分別上漲了91.35%與38.63%，但若考慮匯率風險，兩指數折算成美元計價，則同期間報酬率則縮減為17.39%及-53.40%。由於許多的新興市場股票基金都以美元或新台幣計價，因此投資人觀察指數走勢與基金淨值，有時都會發現較大落差，其實多數時間都可能不是經理人操作績效上的問題，而是新興市場貨幣匯率貶值所致，假若選擇新興市場美元債基金參與投資新興市場的高成長，便可避開匯率風險。 從上述觀點可以得知，我們或可打破傳統迷思，並非僅有配息需求的投資人才應該選擇債券基金，從指數季度正報酬、風險報酬率來看，投資債券基金的報酬並沒有想像中的差，另一方面，除了新興市場當地貨幣債基金外，其餘列舉債種也均以美元計價，減少了投資上所可能承受的匯率風險。 王道精選基金 富達基金－亞洲高收益基金（Ｆ１穩定月配息－美元）（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 鋒裕匯理基金新興市場債券Ａ美元（穩定月配息）（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明檔，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散佈或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
