【Market Flash】Fed如預期再度預防性降息，未來可關注高收債、新興債布局機會 2019/10/31 重點摘要：Fed如預期再度降息1碼至1.50%-1.75%水位，並暗示短期無降息空間。觀察聯邦基金利率期貨，目前市場預期當前利率將可能維持約半年時間不變，從1998年經驗觀察，當Fed預防性降息後，維持7個月利率水平不變期間，高收債、新興債市表現較佳，因此，建議未來可留意高收債、新興債逢低布局機會。 主要事件及金融市場變化 Fed如市場預期降息一碼，暗示短期無降息空間：FOMC利率會議如市場預期降息一碼至1.50%-1.75%水位，將「FOMC願意採取適當行動，維持經濟擴張」措辭調整為「FOMC將繼續監控降息對經濟前景所帶來之影響，以評估基準利率區間的適當範圍」暗示短期無降息空間。 鮑威爾再度強調降息僅為中期調整，整體內容符合市場預期：會後記者會鮑威爾強調「當前的貨幣政策立場可能保持在適當的位置」，也再次聲明降息僅為中期調整，並非降息循環開始，整體內容符合市場預期，帶動S&P500續創新高。 投資建議 市場預料至年底維持目前利率水平，下次降息時間點可能為明年3月後 根據聯邦基金利率期貨觀察未來降息機率，目前市場預料12月份FOMC利率會議繼續調降利率的機率僅有22.3%，暗示多數人與Fed主席鮑威爾的看法相同。至於市場預料Fed下次何時降息，從聯邦基金利率期貨來看，2020年3月18日會議上降息機率為49.20%；4月29日會議上降息機率則為54.8%，因此，未來5-6個月間，市場預料Fed利率將維持當前水平(1.50%-1.75%)。 除了美國就業、通膨數據外，未來零售表現將是判斷美國經濟是否進一步轉壞的重要關鍵 昨日公布美國第三季GDP初值，季增率由第二季的2.0%降至1.9%，優於市場預期1.6%，顯示美國經濟雖然放緩，但仍比市場預期還來的穩健。從各分項觀察，消費支出季增2.9%，貢獻美國GDP 1.93個百分點；其次則是美國政府開支季增2.0%，貢獻GDP 0.35個百分點為支撐本季GDP成長的主要原因，投資方面仍持續下滑。目前來看，雖然今年面臨全球經濟放緩問題、企業也縮減投資支出，但美國今年以來強勁的消費力道持續支撐美國經濟表現，未來觀察美國經濟基本面除了失業率是否能夠維持在低檔，以及通膨是否能夠穩定保持在聯準會目標值2%附近，應關注美國每月月中公布的零售銷售數據是否能持續維持動能，支撐美國經濟表現。 未來可留意高收債、新興債逢低布局機會 回顧過去，Fed在1998年曾實施過預防性降息，在降息3碼過後，利率持平7個月左右。觀察此段期間全球債、投資級債、高收債、新興債的表現，發現高收債、新興債維持正報酬，表現較佳，目前從聯邦基金利率期貨來看，未來Fed也將維持當前利率水平約半年時間，因此建議可留意高收債、新興債逢低布局機會。 注意事項 1、王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 2、王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共享、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 3、基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。投資人申購前應詳閱其公開說明書/投資人須知，本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書，並衡量自身之風險承擔能力。 4、 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載或散布或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
