【市場評論】Fed降息機率增，新興市場債好事會發生 2019/06/21 摘要：今年以來全球皆籠罩在貿易戰與Fed會否降息的議題上，貿易戰會否終結有很大的不確定性，而Fed會否啟動降息，目前看來大致底定，在這樣的情況下債券將是兼具資本利得與穩健配息的優質商品，是投資人未來在投資市場上不可或缺的一項利器！ --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 一、就業數據好低迷，降息機率升高無庸置疑 Fed會否降息，有三大因素至關重要，分別是經濟成長率、通貨膨脹率、就業數據。觀察5月就業數據，也就是俗稱小非農的ADP就業人數僅2.7萬人，創2010年3月來最差表現，而當ADP就業人數比預期值和前值都糟糕時，非農就業人數出現同樣情況的機率超過6成，果不其然，最終非農就業人數也僅新增7.5萬人，不到預期人數的一半。另一方面，PCE與核心PCE陸續在去年中與去年底出現轉弱現象，並於今年皆無法達到2%水準。想當然爾，市場預期Fed降息的機率油然而生。 二、最新利率決議出爐，會後聲明帶鴿味 FOMC最新利率決議出爐，維持利率不變，不過從FOMC委員會利率預測方向可發現，今年雖然不升不降，但2020年從原本的預測升息一碼大幅轉變為降息一碼，對貨幣政策態度也由保持耐心調整為酌情採取行動，代表利率並非不可調整，而對通膨的預估也出現一定幅度的下修。觀察Fedwatch聯邦利率期貨升降息機率，可以發現在FOMC會議結束後7月降息1碼的機會持平，比較值得注意的是，利率不變的機率幾乎全數移轉至降息2碼，而至年底部分也是降息2~3碼的機率最高。由此可推論，Fed啟動首次降息時機以7月最高，甚至有可能進入降息循環。 三、Fed啟動降息後，新興債為首選、投資級債次之 若Fed啟動降息，某種程度代表著對經濟後勢不具信心，那麼市場中風險承受度較低的資金勢必會挪移至債市避險，而各類型債券孰優孰劣，哪一種較值得投資人關注，我們從降息前1個月、後1個月、後3個月、後6個月觀察，以上漲機率來看，投資級債拔得頭籌，降息後皆上漲，以平均漲幅來說，新興債一馬當先，兩種評比上各有勝場，不過新興債在上漲機率上並未落後太多，平均漲幅卻是投資級債的1~2倍。綜合評斷，新興債為投資人首選、投資級債次之。 王道精選基金 ＮＮ（Ｌ）新興市場債券基金Ｘ股美元（月配息）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 鋒裕匯理基金新興市場債券A美元（穩定月配息）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共享、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 4. 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散布或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
