王道觀點

摘要：G20川習會後中美重啟貿易談判，在美國率先釋出善意，豁免110項中國輸美商品下，進展偏樂觀，而政策面、資金面、基本面皆浮現多頭契機，本益比亦處低水位，價格相對便宜，讓中國股市符合三好一公道，建議可在指數拉回時逢低佈局！

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一、川習會和氣收場，中國對外資政策面擴大開放

首先以消息政策面來探討，G20在6月底落幕，川習會和氣收場，暫緩對中國3250億美元進口商品加徵關稅，隨後中國也立即在政策面上加大對外資的開放力道，包含：

(1)中國發改委與商務部發布2019年版市場准入負面清單，將外資准入負面清單條目由48條減至40條、自貿試驗區外資准入負面清單條目由45條減至37條，增加外資可投資項目；外商投資產業目錄中，給出製造業、生產性服務業、現代醫藥產業...等重點鼓勵方向。

(2)中國國務院總理李克強在第13屆夏季達沃斯論壇上提到，中國會不斷擴大與深化對外的開放政策，並宣布將提前一年取消證券期貨壽險外資持股比例限制。

中國今年1~5月外商投資金額年增長速度3.7%，金額也創下同期新高，在對外資改革開放進程加速下，整年度投資金額可望繼2018年之後再創歷史新猷。

二、入摩、入富、入道，第三季度好吸金

資金面部分，明晟MSCI、富時羅素、標普道瓊三家指數編製公司將在今年陸續調升A股納入新興市場指數比重。明晟MSCI將在5、8、11月把A股納入因子由5%調升至20%，也就是俗稱的入摩；富時羅素將於6、9及明年3月分別以20%、40%、40%的速度納入其指數體系25%比重；標普道瓊也於9月開始將合格A股納入旗下指數，最終納入因子為25%，海通證券預計全年將帶來3500~4000億人民幣的資金流入。國際資本可透過滬股通、深股通進入A股市場，觀察今年北上資金流已在6月由賣超轉為買超，金額亦逼近歷史高點，而第三季仍有入摩(8/28)、入富(9月下旬)比重加倍、入道(9/23)開始啟動，三入資金題材環繞，北上資金流有望擴大，為陸股增加新的資金活水。

三、本益比在相對低水位，且下半年盈餘有望大幅成長

最後從基本面觀察，陸股目前本益比為10.75，低於5年平均值的11.93，算是相對低水位；EPS方面，2019年Q2微幅衰退，但在2018年基期低，2019年Q3、Q4預估將大幅成長下，獲利有望自谷底翻揚。綜合評斷，G20川習會後美中重啟貿易談判，美國政府也宣布將豁免110項中國輸美商品，整體進展偏樂觀，股市有望正向發展，而政策面、資金面、基本面浮現多頭契機，本益比亦處低水位，讓中國股市符合三好一公道，建議可在指數拉回時分批介入中國基金。

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