【市場評論】Fed年底降息預期增，新興美元債後市可期 2019/05/30 Fed年底降息預期增，新興美元債後市可期 摘要：近期在美中貿易戰持續延燒下，美債殖利率再度倒掛，市場預期年底Fed降息機率也接近八成。從過去Fed首次降息時點觀察，新興市場美元債在Fed首次降息前半年便開始提前反應此利多消息，加上新興市場美元債投資新興亞洲不到兩成，於中國部位更是僅有0.51%，能有效避開貿易戰直接衝擊！ --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 一、美中貿易戰動盪，預估Fed年底降息機率已接近八成 五月初以來美中貿易戰持續延燒，全球金融市場動盪，引發市場對於未來經濟展望樂觀程度下滑，也讓美債殖利率曲線再度倒掛。根據芝加哥商品交易所(CME Group)的聯邦基金利率期貨顯示，目前市場對於年底降息機率已來到79.81%，超越今年3月高點73.14%，顯示在美中貿易戰尚未看到和緩的狀況下，提升年底降息的可能性。另一方面，聖路易士Fed主席布拉德也於5/22表示如果通膨沒有回到2%水準，不排除今年存在降息可能。 二、美國降息前半年，新興市場美元債易提前反應 根據過去兩次美國Fed首次降息時點(2001/1/3、2007/9/18)前後半年表現觀察可以發現，在降息前半年，新興市場美元債便會提前起漲，顯示Fed降息有利於新興市場美元債的表現，且在降息前半年，新興市場美元債便可能趁著市場預期提前反應。目前在市場預期年底降息機率升溫下，目前可能是布局新興債的好時機！ 三、新興市場美元債亞洲投資比重低，避免貿易戰直接衝擊 從5/6美中貿易摩擦至今，新興市場美元債指數僅下跌0.028%，優於高收債與新興市場當地貨幣債的表現(見表一)，主要原因便來自其投資市場的分布。從圖四來看，新興市場美元債主要市場集中於歐非中東及拉丁美洲，合計高達85.92%，投資於新興亞洲僅17.54%，而貿易戰首當其衝的國家─中國更僅有0.51%，因此避免了貿易戰的直接衝擊。因此在目前環境下，投資新興市場美元債可以說是個好時機。 王道精選基金 ＮＮ（Ｌ）新興市場債券基金Ｘ股美元（月配息）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 鋒裕匯理基金新興市場債券A美元(穩定月配息)（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共享、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散布或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
