【市場評論】供給少、需求增，新興美元債可望續升 2019/07/23 摘要：雖然新興市場美元債年初至今上漲幅度逾10%，但在今年(1)發行量下滑(2)全球負殖利率債券規模創歷史新高，市場對於高殖利率債券需求上漲(3)聯準會7月降息幾乎抵定下，預料高殖利率又不受當地貨幣影響的新興市場美元債將持續成為市場關注焦點，持續看好未來新興美元債表現。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 一、發行量降但需求升溫，供需面有利推升新興美元債價格 今年在市場預期全球主要央行將在下半年降息的狀況下，以美元計價又高殖利率的新興市場美元債成了市場追捧的目標。根據EPFR資金流向數據，年初至今(截至6/26)，新興市場美元債累積淨流入金額已達241.79億美元，相較於當地貨幣債的6.68億美元，市場資金極度追捧新興美元債的程度可想而知。另一方面，觀察新興市場美元債新債發行量，摩根大通預估2019年新興市場強勢貨幣債總發行量將創2016年以來的新低紀錄，在發行量下滑但市場需求升溫的狀態下，有利推升新興市場美元債價格。 二、負殖利率債券規模創新高，市場對高殖利率商品需求上升，料新興美元債需求可望持續增溫 根據彭博資料，6月全球負殖利率債券規模來到12.92兆美元，已突破2016年6月因英國脫歐擔憂所創下的高點，成為歷史新高。觀察2014年7月-2016年6月這段時間，全球也曾因歐日央行的貨幣政策導致負殖利率債券大幅增加，這段期間債市表現以新興市場美元債表現最佳，上漲近10%。 在全球央行鴿聲響起，負殖利率債券擴增下。預料高殖利率與不受美元匯率影響的新興市場美元債需求增溫，雖然當地貨幣債在近期美元漲勢放緩下，漲幅超越新興市場美元債，但在匯率干擾因素較多下，建議持有新興市場美元債相對較為穩健。 三、7月降息大致抵定，看好新興美元債趁勢續漲 7/10鮑威爾聽證會後，根據聯邦基金利率期貨顯示，7月FOMC利率會議降息一碼的機率為78.6%，降息2碼機率為21.4%，市場對於幾乎確信Fed將於7月執行降息的動作。觀察過去3次Fed首次降息時點後半年債券指數表現可以發現，在降息影響下，後三個月及後六個月整體債券平均表現皆呈現上漲作收，但新興市場美元債表現相對較佳。在目前7月降息幾乎抵定下，持續看好新興市場美元債未來半年表現。 王道精選基金 ＮＮ（Ｌ）新興市場債券基金Ｘ股美元（月配息）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 鋒裕匯理基金新興市場債券Ａ美元（穩定月配息）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共享、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明文件，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散布或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
