【市場評論】歐洲寬鬆重起爐灶，股市浮現好運道 2019/08/12 摘要：歐洲目前享有本益比低且企業獲利有轉機的優勢，加上歐洲央行將實施寬鬆貨幣政策亦有利於股市，不過依照過往經驗救市效果大約於半年後開始浮現，需要時間發酵，建議可以分批佈局方式，介入歐洲股票型基金(美元避險)，以達到平均成本、降低匯率風險的效果。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 一、經濟數據疲軟，加速歐洲央行重回寬鬆步調 歐元區通膨、消費者信心、製造業PMI…等經濟數據2019年持續疲軟，未能扭轉2018年以來的頹勢，也加速了歐洲央行重回寬鬆貨幣政策的軌道，目前確定9月啟動TLTRO-Ⅲ(定向長期再融資操作-第3期)，相較於其他寬鬆政策，能讓銀行更精準的把資金貸放到家庭及非金融企業，刺激消費及投資以活絡實體經濟。另外，市場也預期歐洲央行最快9月有機會調降基準利率10個bp，若兩者同時啟動，寬鬆政策效果可望加倍。 二、歐洲央行為市場注入資金活水，半年後救市效果浮現 今年9月歐洲央行將實施TLTRO-Ⅲ、亦有很高機率啟動降息。從先前兩次TLTRO(定向長期再融資操作)與降息同步實施的情況觀察，在實施前1個月，由於市場預期將有新資金進入，股市走揚；政策實施後，救市效果則於半年開始浮現，股市轉為正報酬，至後1年除了股市平均漲幅攀升至雙位數的水準，上漲機率也衝上100%。對比近20年，歐洲央行單獨只啟動降息的情況，股市至後1年才轉為正報酬，上漲機率也相對較低。由此可知，同時實施兩種以上寬鬆政策救市，有機會產生加乘效果。 三、歐洲本益比低於10年平均，且下半年獲利有轉機 比較與歐股性質較為接近的美股，以及全球和新興市場的本益比，從表三可發現MSCI歐洲指數的本益比相對較低，是唯一本益比低於10年平均的指數，以價值面角度來說相對便宜。企業獲利方面，歐洲EPS年成長率於Q3出現轉機，有機會由負成長轉為正成長，Q4成長幅度更接近9成。整體來說，歐洲本益比低且企業獲利有轉機，具備投資價值，建議分批佈局。 王道精選基金 富達基金－歐洲動能基金（Ａ股累計－美元避險） 立即申購 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共享、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明文件，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散布或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
