【市場評論】貿易戰烽火、降息循環下，美元計價新興市場債是良好避風港 2019/08/27 摘要：過往在貿易戰烽火與Fed啟動預防性降息下，新興市場債表現優異，若進一步分析到計價幣別，可發現美元計價之新興市場債報酬率高、波動度低、穩定性強，比當地貨幣計價之新興市場債更適合投資人作為政經局勢動盪下的良好避風港。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 一、中美貿易戰下，新興市場債抗震表現佳 川普8月初於推特宣布將自9/1起對剩餘3,000億中國進口商品加徵10%關稅，中美貿易摩擦再起，市場再度受到衝擊，不過川普隨即又在月中將3,000億的部分商品延後至12/15課徵10%關稅。在貿易戰反反覆覆的過程中，我們統計2018年至今5 次美中貿易摩擦後1月全球債市表現，發現新興市場債的上漲機率&平均漲幅皆優於其他債種。在2018年至今共發生三次美國暫緩課徵中國進口商品關稅事件，觀察各債種後1月、後3個月表現，新興市場債不但在平均漲幅名列前茅，上漲機率亦達到百分百。可見在貿易戰紛爭中，新興市場債表現相對穩定。 二、Fed啟動預防性降息後，新興市場債表現優異 今年7月Fed決議降息一碼，為11年來首度降息。以目前美國經濟數據相對其他成熟國家強勢的背景下，市場認為此次降息屬性偏向於預防性降息。從先前兩次Fed啟動預防性降息後，各類型債券後1個月、後3個月、後6個月表現，以上漲機率來看，高收債與新興市場債平分秋色，但以平均漲幅來說，新興市場債大獲全勝，更是唯一在後1個月為正報酬的債種。Fed降息腳步還在持續，目前市場預期至年底將有望再降息3碼，新興市場債與高評級債之利差將再擴大，高殖利率優勢下有利於吸引買盤持續進駐。 三、中美貿易戰、Fed降息循環下，美元計價新興市場債穩定性高 過往在Fed啟動預防性降息與中美貿易戰籠罩下，新興市場債表現優異，若進一步分析到計價幣別，可發現美元計價之新興市場債，除在2018年貿易戰開打以來報酬率勝出之外，波動度亦僅有當地貨幣計價之新興市場債的一半，穩定性高，更適合投資人作為政經局勢動盪下的避風港。 王道精選基金 ＮＮ（Ｌ）新興市場債券基金Ｘ股美元（月配息）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 鋒裕匯理基金新興市場債券Ａ美元（穩定月配息）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共享、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明文件，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散布或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
