【Market Flash】Fed至年底仍有預防性降息空間，高收債、新興債具高殖利率優勢 2019/09/19 重點摘要：Fed如市場預期降息一碼，且聯邦基金利率期貨於會後顯示至年底仍有6成降息機會，而Fed關注的核心PCE預估仍維持在1.8%，未達到2%水準，加上主席鮑威爾言論偏鴿，Fed至年底仍有預防性降息空間，對債券有利，而全球走向低利率環境下，高收益債、新興美元債享有高殖利率的利差優勢，仍為投資人值得佈局的標的。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 主要事件及金融市場變化 1. Fed如市場預期降息一碼，並一併下調IOER(超額存款準備金率)與ONRRP(隔夜回購利率)：FOMC利率會議中，有7名委員支持降息一碼、2名委員反對降息、1名委員支持降息二碼，最終決議將聯邦基金利率下調至1.75%~2.00%，而在IOER(超額存款準備金率)與ONRRP(隔夜回購利率)方面，也分別下調至1.8%和1.7%的水位。 2. Fed公佈最新利率點陣圖，鮑威爾舉行新聞發佈會：Fed公佈最新利率點陣圖，利率路徑全面下移，2019年利率中位數由6月的2.4%下移至1.9%，5位委員認為至年底該升息一碼、5位委員認為至年底利率持平、7位委員認為至年底需再降息一碼。隨後Fed主席鮑威爾舉行新聞發佈會，強調此次降息為預防性降息，不認為美國經濟會進入衰退，但提及利率區間長期為下降趨勢，且擴張資產負債表的寬鬆動作有可能比預期提前。 投資建議 一、Fed如市場預期降息一碼，至年底仍預留降息空間 Fed如預期降息一碼，Fed利率點陣圖顯示委員對年底利率預測中位數由6月的2.4%降至1.9%，就中位數來看雖然對於年底利率預測持平，但預測再降息一碼的委員最多，佔17位委員中的7人，看法中性的委員中僅需有2位轉鴿，則年底前有望再降息一碼。另一方面，Fed雖上調今年經濟預測，但對於通膨的看法仍維持不變，今、明兩年預估值為1.8%及1.9%，尚未達到Fed 2%的基本要求 ，整體來說仍存在預防性降息空間。 二、Fedwatch聯邦基金利率期貨顯示，至年底再降息的機率達到6成 以FOMC利率會議前Fedwatch的聯邦基金利率期貨觀察，Fed至年底仍有降息1~2碼的空間；而以會議後Fedwatch的聯邦基金利率期貨來看，再降息一碼的機率最高，接近5成，會降息的機率也達到6成，顯示Fed至年底降息機會猶在。另一方面，Fed主席鮑威爾提及利率路徑長期將走低、擴張資產負債表的寬鬆行動可能提前，談話中亦具備著鴿味。 整體來看，雖然核心CPI上揚至2.39%，但核心PCE預估仍維持1.8%的低檔水準，加上鮑威爾言論偏鴿，Fed至年底仍有預防性降息空間，對債券有利，而全球走向低利率環境下，高收益債、新興美元債享有高殖利率的利差優勢，仍為投資人值得佈局的標的。 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共享、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明文件，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載或散布或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
