【Market Flash】擔憂景氣放緩，美股回檔整理 2018/12/05 重點摘要：由於美國總統川普警告，若美中雙方不能解決分歧，將再打關稅牌，讓樂觀情緒消退，此外3年期/5年期和及2年期/5年期美債殖利率曲線倒掛傳遞出經濟增長放緩信號，引發美股重挫。 主要事件及金融市場變化 美股重挫：由於市場擔憂美中貿易戰後續發展，加上擔憂景氣放緩，引發三大指數重挫；道瓊工業指數下跌799.36點，或3.10%，收25027.07點；S&P 500指數下跌90.31點，或3.24%，收2700.06 點；那斯達克指數下跌283.09點，或3.80%，收7158.43點。 川普態度反覆，貿易戰後續發展未明：由於G20川習會後美中雙方表述不一致，引發對未來美中貿易談判仍可能陷入僵局的擔憂，加上川普週二表示，倘若談判破局，不要忘了他是一個「關稅人」(Tariff Man)；言下之意為談判若破局，將會立即啟動關稅，顯示貿易戰疑慮仍未完全消除。 美債殖利率曲線出現倒掛，引發市場擔憂景氣放緩：由於Fed主席鮑威爾近日表示利率接近中性水準，態度轉為偏鴿後，美國各天期公債殖利率普遍下挫，近一週30年、10年、5年和2年期公債殖利率全線下挫，進而讓3年期/5年期及2年期/5年期殖利率曲線出現倒掛現象，此一變化也讓市場加大對經濟是否即將步入衰退的擔憂(參見圖一)。 美國經濟逐季放緩：隨著民主黨掌握眾院，川普未來推出更多財政刺激措施將受限，加上Fed已八次升息後的貨幣政策遞延效果，將促使美國經濟成長放緩壓力加重。預期未來美國經濟成長率將逐季放緩(參見圖二)。 投資建議 由於目前全球風險變數仍多，如美中貿易戰後續未明、英國脫歐協議卡關等都可能影響未來市場走勢。此外，預期未來美國景氣放緩壓力提高，美股恐將震盪加劇，並促使長債殖利率下滑的機率提高。因此，建議投資人降低股票部位，並可考慮將全球債納入投資組合以分散風險；全球債因為投資分散至全球而具有分散風險效果外，還可望受惠於未來如果景氣放緩，利率跟進下滑而存在獲得資本利得的機會。 圖一、美國各年期公債殖利率利差 資料來源：彭博；截至2018/12/5；O-Bank彙整 圖二、美國經濟成長率逐季放緩 資料來源：彭博，GoldmanSachs；2018/11/19；O-Bank彙整 警語 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共享、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。投資人申購前應詳閱其公開說明書/投資人須知，本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書，並衡量自身之風險承擔能力。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載或散布或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
