王道觀點

重點摘要：近期美中貿易摩擦風險因川普宣布加徵關稅後再度走升，在情勢惡化下，昨日全球股市遭遇重挫。對於未來投資建議，建議納入以美元計價之新興市場債作為資產配置，不僅受益於Fed降息與規避新興市場貨幣的匯率風險，過去統計中，美元計價之新興市場債也是過去發生重大貿易摩擦時良好的抗震標的。 而從股市評價面來看，新興市場股市本益比低，在未來景氣僅是放緩，暫無衰退風險下，建議可逢低布局新興市場股市。

主要事件及金融市場變化
1. 人民幣貶破7.0心理大關，美國宣布將中國列為匯率操縱國：昨日人民幣上午開盤便貶破7.0的心理大關，並傳出官方暫停採購農產品的消息。雖然人行立即出面否認反擊貿易戰干預匯率，但已激怒川普，美國財政部在美股盤後宣布中國列為匯率操縱國。

2. 美股重挫，科技股、費半首當其衝：在美中貿易戰惡化，並升級至匯率戰下，美股遭遇重挫。由於本次美國課徵關稅清單中，手機、筆電為3,000億商品中比重較高的產品，因此科技股與費半首當其衝，分別重挫了3.47%與4.36%。
 

投資建議
1.9月降息2碼機率上升至4成，年底前降3碼機率也上升，有利債市
在8/1川普宣布對中國剩餘3,000億商品加徵關稅後，市場對Fed再度降息機率上升。根據芝加哥商業交易所的資料，截至8/5，市場預估9月將降息機率已到100%，年底降息3碼(1.25%-1.50%)以上的機率甚至來到58.4%，在降息預期驟升下，美債殖利率可望繼續下滑，有利債市進一步上漲。

2.從過去經驗觀察，美元計價之新興市場債為貿易摩擦風險上升時的抗震標的
從過去經驗觀察，在2018年至今5次美中貿易摩擦重要事件發生後1個月，美元計價之新興市場債上漲機率高達100%，平均表現也是四種債券當中最高的一個，由於美元計價之新興市場債，可有效規避新興市場貨幣的匯率風險，加上投資於中國比重相當低，因此在貿易風險上升之際，建議納入美元計價之新興市場債基金當作抗震標的。

3.觀察股市評價面，建議新興市場股市可逢低布局
全球股市受到美中貿易談判衝突升溫而大跌，不過觀察美國經濟基本面尚無大幅衰退的疑慮，持續大跌機率不高，且Fed降息將有利下半年資金行情，依過去經驗，全球股市受到貿易衝突而大跌時，往往是逢低承接的機會。以評價面而言，成熟股市本益比較高，MSCI全球指數本益比目前約15倍，而新興市場股市本益比約11.3倍，且低於5年平均，相較之下更具逢低承接的價值，建議可布局新興市場股市基金。

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