理財教室

【定期定額】美股強彈逾20%後，目前該如何操作較為恰當

2020/05/05

雖然新冠肺炎(COVID-19)疫情確診人數仍持續擴散，但在3月下旬各國央行接力釋出寬鬆貨幣政策，Fed更是宣布無限制QE下，讓股市只花了11個交易日，波段漲幅便超過20%，符合技術性牛市條件，在短短2個多月時間內，美股S&P500經歷了史上最快進入熊市，並觸發多次交易熔斷，近一個月又快速彈升。面對現實、股市兩樣情的寫照，究竟現在該如何觀察？若要進場，應該怎樣操作較為恰當？

1. 本益比隨股市反彈大幅走升，投資人可能過度樂觀

第一個市場異常的現象為美股的本益比。S&P 500近一個月雖然大幅反彈，目前卻只收復一半的失土，但本益比卻已突破了2月份的高點，創2002年3月以來新高，由於股價等於本益比與企業每股盈餘的乘積，在本益比來到18年新高之際，也反映出當下企業盈餘表現相對低迷，股價反映出投資人已過度樂觀。若有關注近期財經相關新聞的投資人，也能發現近期巴菲特多年戰友─查理‧蒙格(Charlie Munger)受訪時透露出波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)並不向像過往股災時那般的積極進場買股；另一位投資大師，橡樹資本(Oaktree Capital)的創辦人霍華‧馬克斯(Howard Marks)受訪時也表示目前的股價與現實面出現了明顯的脫節。

2. 中國於解禁後股市出現回檔，美股恐重蹈覆轍

偉大的物理學家愛因斯坦(Albert Einstein)對照本輪疫情最早解禁的國家─中國，其各省分於3月開始陸續解禁，中國人行逐步縮小逆回購金額後，上証指數反而開始回測前波低點，無法延續2月份的強勢行情。而對照目前美國狀況，在疫情逐漸緩和下，各州從近期開始陸續宣布解禁，Fed也在流動性風險降溫後，於4/17宣布減少每日購債金額，由每日約300億美元減少至150億美元。因此，在解禁利多出現後，市場回歸基本面下，反倒應留意市場焦點轉向基本面的疲弱，而產生了造成股市回落的風險。

3. 觀察股價位置，現階段宜分批進場，期突破年線後將有較佳回報

觀察2000年科技網路泡沫及2008年金融風暴兩段期間的美股走勢，雖然美股都經歷多次反彈，但不管如何強彈，股價皆難以突破年線(260日移動平均線，圖四、圖五黃線)，顯示出若美股進入一段較長的空頭走勢，那麼年線會是美股的最大壓力，而對照目前，美股雖在一個多月的時間步步走升，但目前仍處在年線之下(見圖一黃線)，在指數尚未正式站上年線前，賣壓可能都還存在，操作仍應應步步為營。

從恐慌指數的水位、中國的解禁經驗以及目前美股均線位置三方面觀察，對照目前許多國家仍受疫情所困，應以更加理性、審慎的心態來進行投資，雖然美股近一個月強彈重返進入技術性牛市，部分投資人錯失搶反彈機會，但世界的危機尚未解除，建議投資人應長期以定期定額的方式進行操作，靜待黎明的到來。

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