理財教室

【O巴的金融學課】特別股有什麼優勢?

2020/08/31

摘要：特別股的信用評等大多為投資等級，投資在這些公司發行的特別股，相較非投資等級的公司不容易發生違約，反而可以享受較投資級債券高的殖利率。

O巴上週跟大家介紹特別股，是一種性質介於債券與普通股股票之間的股權投資，它的特色是清償權低於債券，但高於普通股，每年有固定的股息收入。各位或許會問，既然是固定收益，那我投資債券就好啦，即使公司破產清算，也會優先償還債券，何必還要投資特別股？

這話是沒錯，不過風險和報酬的取捨本來就是投資一大難題，定存的風險最小，但是它的報酬率也最低，股票的潛在報酬率高，可是波動的風險也高，如果要尋找較高的收益率，勢必要承擔較高的風險，這話是老調重彈，不過正好說明了為什麼在台灣高收益債券基金十分受歡迎的原因。

在全球央行不斷釋放寬鬆政策下，低利率趨勢越來越明顯，這也代表投資人所能得到的固定收益越來越低，若不願意接受低利，就要往信用評等較差的高收益債去投資，這可能會提高潛在的違約損失風險。相形之下，特別股信用評等高，殖利率高的優勢就被突顯出來。

低利率的時代，投資人想追求較高收益率，如果能夠投資在一流企業的特別股，往往能取得較高的收益率，並兼顧風險。以標普美國特別股指數為例，指數成分股中84.09%為投資等級，但其殖利率卻跟美國高收益債差不多，也就是說，如果投資在這些公司發行的特別股，雖然償還順位較債券為低，但因為公司本身體質較佳，相較非投資等級的公司不容易發生違約，反而可以享受較投資等級債券高的殖利率，是追求較高收益的另類觀點。

【投資策略】
投資特別股還有很多眉角，例如若公司當期沒有盈餘可配發股息，是否會「累積」到下期發放？公司是否可以提前「買回」？還有，特別股與主順位公司債相比價格貴不貴？若投資人打算在市場賣出，流動性好不好？這些問題投資人如果沒有時間自己做功課，不如挑選一檔好的特別股基金，交由專業基金經理人來為各位操盤把關。

安聯特別收益多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) (此為新成立基金，閉鎖期為90天，109/10/19起開放贖回)

注意事項

王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。
王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。
基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項：
(1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。
(2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明檔，並衡量自身之風險承擔能力。
(3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。
(4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。
除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散佈或洩漏予他人。