理財教室

【債券基金】你能了解手上的債券基金投資哪些種類的債券嗎？

2020/06/01

根據投信投顧公會及境外基金觀測平台資料，截至今年4月底，國人持有境內、外基金總額分別為3.93兆及3.04兆，若排除貨幣市場基金及指數股票型基金，可以發現固定收益型基金深受國人喜愛，對於固定收益型商品，投資人耳熟能詳的不外乎就是具有高殖利率的高收益債、新興市場債，或是以穩定成長為主的全球債、投資級公司債，但攤開月報找尋基金資產配置，才發現原來債券的資產配置如此廣泛，O-Bank希望藉由本文的介紹，讓手上持有或是正在研究投資債券基金的投資人，對於債券基金的投資標的能有初步認識。

O-Bank整理目前台灣市面上可供申購的債券基金的投資債種，基本上將債券基金投資債種分成9類(如圖二所示)，歸類於投資等級債券分別有：成熟國家政府公債、投資等級公司債、通膨連結債券、證券化債券、綠色債券(多數為投資評級的債券)；歸類為投資等級的債券則有高收益債、邊境市場債；而可轉換公司債與新興市場債的評級則介於投資-投機等級之間，才能得知其信評分布(關於債券評級的相關介紹，可參閱【O爸的金融學課】通貨膨脹-希望我的錢包能膨脹一點 )

成熟國家政府公債：顧名思義是以投資美國、歐洲以及日本這些成熟國家政府所發行的公債為主(或是其國營事業所發行的類主權債)的基金，這些市場的信用評級較高，違約風險低，但相對之下債券所組成的基金與整體債券基金相比殖利率較低。
投資等級公司債：相對於成熟國家政府公債，投資級公司債發行主體以歐美知名大型企業為主，像是APPLE、微軟、美國銀行…..這些耳熟能詳的企業，都屬於投資等級公司債，其穩定性與成熟國家政府公債相當，因此殖利率僅略高於成熟國家政府公債一些。
通膨連結債券：通膨連結債券(Treasury Inflation-Protected Securities,TIPS)最早在1997年由美國財政部發行，這類型的債券擁有低風險加上收益隨通膨調整的特性，每當預期通膨上升，TIPS基金都會成為新聞討論話題，但因債券發行量少，因此相對之下投資TIPS的基金也較為少見。
證券化債券：這類型債券簡單來說是將多個房貸、車貸、企業抵押貸款……進行匯集，經過具公信力的機構(像是房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)或投資銀行)將這些金融資產債券化，再販售給投資人。若是在基金月報中看到資產配置有不動產抵押貸款證券(MBS)與資產抵押擔保證券(ABS)都屬於證券化債券，都屬於證券化債券商品。
綠色債券：綠色債券(Green Bond)是近期於債券市場興起的新話題之一，綠色債券是由政府或私人企業發行，用來為綠色投資計畫(包括氣候、環保、節能、減碳等，致力於降低全球暖化速度)募集資金的債務工具，目前國際上有兩套綠色債券準則，分別是國際資本市場協會(ICMA)的綠色債券原則(GBP)以及氣候債券倡議組織(CBI)的氣候債券標準(CBS)，目前配置綠色債券的基金也相對少見。
可轉換公司債：可轉換公司債(Convertible Bond,CB)為一種可以將企業所發行的債券轉換成企業股票的債券，當股價下跌或公司營運狀況不好時，可持有債券領取債息；而當公司股價上漲，則可行使權利將可轉債依約定比例轉換成公司股票，這類債券因有將債券轉為成股票的權利，其債息相對於同一間公司發行的一般債券少。
新興市場債：相對於成熟國家政府公債，新興市場債是以投資新興市場政府發行主權債(或是其國營事業所發行的類主權債)，以債券依發行計價幣別作為區分又分為美元債及當地貨幣債，一般來說，當地貨幣債違約風險較低，但投資人須承受較大匯率風險；相對之下，美元債其匯率風險低，但假如發行國家的貨幣貶值幅度過大，則將提高美元債的違約可能性。而新興市場債除了政府債外，也會有部分基金配置落在新興市場企業發行的債券上。
高收益債券：高收益債券又稱垃圾債券(Junk bond)，以投機等級信評的企業債券組成，在承受違約風險相對較高下，給予投資人更高的債息，在近幾年市場低利環境下與新興市場債基金成為台灣固定收益基金的雙主流，熱度持續不減，目前常見的高收益債分成美元高收益債、歐元高收益債、亞洲高收益債。
邊境市場債：邊境市場又稱為前緣市場，是相對於新興市場國家，存在更高的發展性及開放性的市場，根據MSCI前緣市場指數，目前涵蓋了28個國家(詳見表二)，近半數的國家集中在非洲，其平均信評相對較低(相對新興市場債)，是近幾年投資人追逐更高收益的債種之一。

雖然O-Bank整理的債券債種僅9種，但在不同的配置方式下(依據國家、區域、貨幣…..等等)，能讓債券基金風格千變萬化，對於看過股神巴菲特相關介紹的投資人應該曾聽過，巴菲特其中一項投資哲學為「不懂不做」，雖然債券風險相較股市來的小，但若細細探究，其種類也是百花撩亂、應有盡有，建議投資人投資前仍要對於投資標的有適當瞭解再評估是否要進行投資，而不該單看過去績效。

富達基金－亞洲高收益基金（Ｆ１穩定月配息－美元）（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

立即申購

鋒裕匯理基金新興市場債券Ａ美元（穩定月配息）（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

立即申購

注意事項

王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。
王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。
基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項：
(1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。
(2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明檔，並衡量自身之風險承擔能力。
(3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。
(4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。
除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散佈或洩漏予他人。