【市場評論】俄羅斯股匯齊揚，抓緊加碼時機！

摘要：美國今年來對俄羅斯兩度制裁，但不影響俄羅斯經濟復甦態勢。油價在OPEC維持減產協議及美國制裁伊朗即將生效下持續走高，帶動俄羅斯股市及盧布走強，建議逢低佈局俄羅斯基金。

美國今年以來對俄羅斯實施兩波制裁，皆造成俄羅斯股市大幅拉回，不過在8月24日第二波制裁過後，我們在俄羅斯再遭制裁，俄股大跌是否摔出進場點？一文中提到，只要美國不聯合歐洲其他國家聯手制裁俄羅斯，實質衝擊將有限，俄股的重挫反而是可以逢低進場的機會。而如今俄羅斯RTS指數已自低檔反彈，俄股的投資時機是否浮現？能否進一步加碼？

1.油價衝高，俄羅斯可望受惠

OPEC於9月24日召開會議，並未討論進一步增產的議題，在美國總統川普於推特發文砲轟油價過高，要求OPEC擴產壓低油價之際，OPEC完全無視美國擴產的要求，同時，非OPEC成員國最大產油國俄羅斯，也同樣表態將不會擴增原油產出，因此布蘭特油價一舉站上80美元。而俄羅斯能源股佔指數比重逾50%，且俄羅斯股市與油價相關係數達0.7，在油價大漲之下，俄羅斯股市也自低點快速反彈。OPEC成員國的減產協議將持續至2018年底，但由於美國對伊朗展開制裁，要求盟國停止自伊朗進口石油，且自11月起正式生效，在預期供給大幅縮減下，油價已有蠢蠢欲動之勢，再加上年底用油旺季將至，勢必推升油價預期，在OPEC與非OPEC成員國下次於11月10日召開會議之前， 應能維持油價較為強勢的走勢。

2.經常帳盈餘改善，俄盧布由貶轉升

油價上漲不僅推升俄能源企業獲利，也推動GDP成長及改善經常帳盈餘，俄羅斯2Q18 GDP年增率1.9%，較首季1.3%回升，經常帳盈餘佔GDP比重也勁揚至3.96%，由於油價維持高檔，俄羅斯全年GDP成長率可望達1.8%，經常帳盈餘上升則有助於推升盧布走勢，俄羅斯盧布自9月10日的低點以來勁升7.2%，在今年以來十分弱勢的新興市場貨幣中領先升值，具有指標性意義，盧布升值可望帶動資金流入，推升俄股進一步走揚。

3.指數連十紅，RTS指數1100點以下底部確立

俄羅斯RTS指數自9月11日以來連續11日出現上漲的紅K棒，且一舉越過8月9日的向下跳空缺口，顯示追價買盤積極，指數再度破底的機會不大，1100點下方經過今年4月以來三次跌破又站回，技術面可視為底部確立的訊號。雖然美國在11月底之前仍將討論是否進一步對俄羅斯擴大制裁，將是潛在不利的變數，但是消息面的衝擊將逐漸淡化，基本面的改善才是推升股市上漲的重要動能。

俄羅斯經濟復甦態勢不變，年底前預估油價將維持高檔，有利俄羅斯股市及盧布走勢，短期俄羅斯RTS指數雖然已出現一波反彈行情，但由於自2014年貨幣危機以來俄股及盧布的估值長期處於偏低的水準，因此資金的流向及消息面的變化將主導行情的走勢，就短期來看，在下一次OPEC召開會議討論減產，以及11月底美國是否進一步對俄羅斯擴大制裁行動的消息明朗之前，俄羅斯股市可望持續上揚，建議逢拉回可佈局。

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