【統一投信】評價面趨於合理 陸股慢牛行情可期 2021/05/14 今年來在美國公債殖利率攀高下，先前漲多的成長股面臨重新評價，而受益於景氣復甦，景氣循環概念較重的價值股表現相對突出。不過，在全球疫情仍不時受制各國放鬆管制後的疫情復燃，以及通膨上升帶動債券殖利率走揚的預期下預期全球股市震盪上行機率高，並將持續在成長股、價值股間輪動表現。今年來在美國公債殖利率攀高下，先前漲多的成長股面臨重新評價，而受益於景氣復甦，景氣循環概念較重的價值股表現相對突出。不過，在全球疫情仍不時受制各國放鬆管制後的疫情復燃，以及通膨上升帶動債券殖利率走揚的預期下，預期全球股市震盪上行機率高，並將持續在成長股、價值股間輪動表現。 觀察今年來至4/14表現，MSCI新興亞洲指數上漲3.37%，明顯優於MSCI新興歐洲2.17%、MSCI新興拉美-3.32%，新興亞洲在新興市場中是表現最佳的區域。此外，國際貨幣基金會(IMF)等多數機構也普遍預估，今年亞洲經濟將從疫情中強勁反彈，在全球所有區域當中成長性最高，亞股後市值得期待。 以基本面來看，中國經濟數據表現良好，第一季GDP年增18.3%，創有紀錄以來新高。去年同期經濟成長率-6.8%，基期低影響下，今年數據大幅成長；跟疫前相較來看，比2019年第一季成長10.3%，2年平均增長5.0%，也表明中國經濟穩定恢復。此外，4月中國外貿延續高增長態勢，以美元計，出口年增率超過30%，進口增速更是高達43.1%，創逾10年高點，顯示內需動能增強。 不過，陸股在農曆春節後走勢跟經濟基本面呈現不同調。由於人行在公開市場多半維持「零投放」操作方式，傳達穩健中性的貨幣政策基調，在整體貨幣政策趨於收斂的背景下，市場交易態度謹慎，大盤回調整理，尤其是前期漲多板塊，修正幅度較大。 4/30召開的中共中央政治局會議，結論定調中國經濟復甦出現不平衡狀態，部份產業仍持續受到疫情帶來的負面影響，加上近期全球原物料價格急遽上升，通膨壓力增加，陸股也同步受到壓抑。另中國政府持續加強以反壟斷法整頓網路金融/電商平台、堅持房地產控管政策，也使得險資等機構法人投資意願較趨保守。 展望後市，陸股在資金面較為中性偏緊的前提下，指數漲幅相對國際市場可能較為落後，預期Q2~Q3仍偏向震盪整理格局。不過，在經歷近三個月調整期，陸股評價面回落，長線投資價值浮現，目前滬深300指數本益比回跌至約17倍，較近5年最高點的21倍，明顯回落。經過這一波調整，許多優質企業股價更為合理，為長線進場投資機會。 以資金面來看，北向資金今年來淨買超1,528億人民幣(統計至5/11)，QFII(合格境外機構投資者)今年第一季A股持股達到444.7億人民幣，較上一季大幅增加265.1億，顯示布局長線投資機會的外資持續逢低增持。整體而言，在中國基本面、政策面正向，評價面趨於合理，外資保持流入，陸股今年慢牛行情仍然值得期待，預期可望在Q4傳統消費旺季發酵。 ____________________________________________________________________________ 基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書，基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書中。投資人可至本公司及基金銷售機構索取公開說明書或簡式公開說明書，或至本公司網站https://www.ezmoney.com.tw或公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw自行下載。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金配息組成項目請至本公司網站查詢。 定期定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。 基金無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資本基金可能發生部分或本金之損失，最大損失為全部投資之金額，投資人須自負盈虧。關於「金融消費者對該金融商品（或服務）之權利行使、變更、解除及終止」、「金融消費者對該金融商品（或服務）之重要權利、義務及責任」、「金融消費者應負擔之費用（及違約金）」以及「基金可能涉及之風險資訊」，請詳閱本基金公開說明書「買回受益憑證」、「受益人之權利及費用負擔」、「基金之資訊揭露」及「投資風險之揭露」等章節。就經理公司所提供之金融商品或服務所生紛爭投資人應先向經理公司提出申訴，若30日內未獲回覆或投資人不滿意處理結果得於60日內向「金融消費評議中心」申請評議。評議中心網址：http://www.foi.org.tw 。 註1： 未經合法授權，請勿翻載，本站內容僅供參考，本公司不負任何法律責任。 註2： 投資人若依此以為買賣依據，須自負盈虧之責。 註3： 與本網站有關一切糾紛與法律問題，均依中華民國相關法令解釋及適用之。
