【市場評論】亞洲疫情相對輕微，且政府極力救市，亞高收後市可期 2020/05/07 摘要：新冠肺炎全球感染人數突破360萬，但亞洲疫情相對輕微，佔比不到10%。搭配各國政府極力救市，企業違約潮未現，亞高收債與公債利差有收斂機會，加上原本具有的高殖利率優勢，是資產配置中不可或缺的一環。 新冠肺炎疫情始於中國，接著擴散至亞洲，經濟活動停擺，引發市場對於企業違約的憂心。不過疫情發展至今，歐、美地區反倒成為重災區，亞洲疫情相對輕微可控，加上政府戮力救市，企業未現倒閉潮，亞高收後市可期，值得成為資產配置的其中一環。 一、中國左右亞高收表現，經濟持續復甦可望帶旺亞高收 觀察亞高收的組成成分，若以國家區分，中國佔比最重，超過6成；若以行業別區分，房地產為第一大產業，比重超過5成。中國各省份復工復產率自2月起逐步攀升，疫情發源地武漢也在4月8日凌晨起解封，市場原先最擔心因復工而引發二次感染潮目前尚未看見，經濟活動持續回歸正軌。房地產部分，在經濟活動陸續恢復下，搭配人行調降與房地產相關的5年期LPR(貸款市場報價利率)10b.p至4.65%，有利於購屋需求釋放，房地產有望延續3月以來的復甦態勢。 二、中國疫情受控 + 政府救市，降低企業違約率 中國2019年信用債市場的債券違約金額超過1300億人民幣，創下歷史新高。投資機構也預計，在經濟持續下行、疫情衝擊企業、「去槓桿」及「國進民退」的核心理念未變前，2020年狀況有可能更糟。觀察中國在岸信用債近一年到期金額及違約情形，各月份到期金額普遍落在1~2000億人民幣，因新冠肺炎疫情爆發，今年2月份違約金額佔比衝上了37.75%，不過在人行持續寬鬆並推出3000億人民幣的專項再貸款後，4月份違約金額佔比已降至0.82%的一年新低。若進一步細看到房地產行業，到期金額約莫佔所有行業的2~3成，但違約情事極為罕見，僅在去年7月出現過，今年截至4月底為止尚未傳出違約消息。顯見疫情受控搭配政府救市措施輔助，確實有達到一定的效果。 三、亞高收OAS飆破1000後，持有半年、一年正報酬機率高 三月中在歐、美新冠肺炎疫情邁向高峰期間，各商品皆遭遇恐慌性賣壓，亞高收債也未能幸免於難，OAS(與公債利差)飆破一千，過去僅在2000年網路泡沫與2008年金融海嘯時出現過，若及時危機入市，持有半年、一年正報酬機率達到百分百，若能保有耐心，持有期間拉長到一年，都能享有雙位數的漲幅。現下亞洲新冠肺炎疫情相對可控，政府推出救市措施也是不遺餘力，從中國違約情事降低可看到成果。只要歐、美持續解封，亞洲製造業訂單有望回溫，有助於企業營收與現金流的穩定，亦有利於亞高收債OAS收斂，輔以亞高收債原本具有的高殖利率優勢，資產配置中不能少了亞高收債這一環。 王道精選基金 富達基金－亞洲高收益基金（Ｆ１穩定月配息－美元）（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金） 立即申購 注意事項 王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。 王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。 基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項： (1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。 (2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；王道商業銀行/基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，投資人申購前應詳閱其公開說明書及投資人須知，投資人於申購前應審慎詳閱各該金融商品說明檔，並衡量自身之風險承擔能力。 (3)由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金（本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），適合能承受較高風險之『非保守型及非防禦型』投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 (4)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 除公開資訊外，非經王道商業銀行同意，投資人不得將本研究報告或投資建議內容之一部或全部加以複製、轉載、散佈或洩漏予他人。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務
