理財教室

【O巴的金融學課】掌握「再通膨」行情，你應該這樣投資

2021/03/04

摘要：經濟復甦以及美國的財政刺激計劃，市場啟動「再通膨交易」。依歷史經驗，經濟上揚伴隨著適當的通膨，反而是投資的好時機。

各位最近加油時或許發現到，油價逐步上漲，已經回到去年疫情前的水準，黃金去年大漲之後，如今白銀價格也站上8年來新高，物價蠢蠢欲動，難道通貨膨脹要來了嗎？
大家可能更有興趣的是，最近經常佔據報章媒體版面的「再通膨交易」帶動股市和商品大漲。究竟什麼是「再通膨交易」？

預期景氣翻揚，再通膨行情夯

自去年11月以來，疫苗成功開發，加上預期政府將推動大規模刺激計劃，投資人押寶經濟復甦，並預期通膨將會回升，大買相關受惠的資產，包括股市和商品，因而帶動小型股、價值股、新興貨幣及原料商品走高。截至2021/2/23，MSCI新興市場指數自去年11月以來已漲24.8%，油價也突破去年3月以來的高點。最近大家看到車用晶片缺貨，其實半導體全球供應短缺，費城半導體指數自去年11月起也漲了38.1%。

大家聽過「通貨膨脹(inflation)」，就是當社會上的「通貨」，也就是「錢」太多的時候，較多的錢搶購有限的商品，而使得物價上漲的現象。那麼「再通膨(reflation)」又是什麼意思？

政策刺激，推動通貨「再膨脹」

通貨膨脹經常伴隨著景氣過熱而來，經濟大幅成長，民眾所得變多，消費增加，自然推升物價上揚。而「再通膨」指的是經濟衰退時期，民眾緊縮消費，政府希望以政策來刺激需求，進而推動經濟復甦。

疫情逐步緩和，疫苗開始接種也使得民眾信心回升。以美國為例，在新任總統拜登上任後，再提1.9兆美元刺激計劃，預計再發放1,400美元，對刺激消費的效果將更為明顯。也就是透過政府的財政政策達到「再通膨」的效果，加速經濟復甦。

【投資策略】

景氣自谷底復甦，廠商獲利增加，進而帶動投資、增加就業。從過去的經驗來觀察，美國在金融海嘯時間，面臨經濟衰退和大量失業，政府採取了降息、QE等方式來刺激經濟，期間CPI年增率自-1.96%上升至3.85%，是典型的「再通膨」，當時不論投資股市、債市，報酬率都還不錯，其中債市以高收債、股市以美股的表現最為突出。由於各國央行還是採取相當寬鬆的政策以支持經濟，目前較需要擔心的是市場漲多而出現的修正，投資人可等待市場拉回的機會逢低布局。

王道精選基金

摩根士丹利美國增長基金Ａ
立即申購
富達基金－亞洲高收益基金（Ｆ１穩定月配息－美元）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）
立即申購

注意事項

王道商業銀行投資顧問服務係無償提供，投資建議乃由王道商業銀行投資顧問分析人員根據各項市場資訊加以整理彙集及研究分析，內容僅供參考，如有涉及有價證券或金融商品相關記載或說明，並不構成要約、招攬、宣傳等任何形式之表示。投資人知悉且同意其所作成之任何交易均不得視為係王道商業銀行為其作成之投資決定，且須由投資人自己承擔投資相關風險。
王道商業銀行並未且不得代理投資人為任何決定、處理投資事務或從事證券投資行為，且王道商業銀行並未亦不得與投資人為證券投資收益共用、損失分擔之約定，投資人應基於獨立判斷自行決定是否依投資建議進行交易，投資人如參考或接受投資顧問服務之投資建議進行相關交易時，應自行承擔所有投資風險(包括但不限於投資金之損失、價格波動、匯率變動及政治等風險等)，王道商業銀行並不保證投資人之獲利或負擔損失。
基金之交易特性與存款、股票及其他投資工具不同，投資人於開戶及決定交易前，應審慎評估本身之財務狀況與風險承受能力是否適合此種交易，並充分瞭解下列事項：

(1)基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。
(2)投資建議之基金均經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責該基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書，並衡量自身之風險承擔能力。
(3)依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。
(4)投資於中國之基金應依中華民國相關法令之規定：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券，除另有規定外，以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該境外基金淨資產價值之百分之二十，故並非完全投資於大陸地區有價證券；投信基金投資大陸地區之有價證券雖可包括其證券集中交易市場交易之股票、存託憑證或符合一定信用評等之債券等且法令並無規範投資總金額之上限，惟仍應符合信託契約、公開說明書、證券投資信託基金管理辦法等相關規定及受到基金經理公司QFII額度之限制，故亦非一定完全投資於大陸地區有價證券。又投資人亦須留意中國市場政府政策、法令、會計稅務制度、經濟與市場等變動所可能產生之投資風險。